קרנות גידור נתפסות כמועדון סגור: תשואות גבוהות, מנהלים מתוחכמים וסף כניסה שמסנן את רוב הציבור. מה שפחות מדברים עליו הוא הצד המשפטי – קרן גידור פועלת ברובה מחוץ למעטפת הרגולטורית שמגנה על משקיעים בקרנות נאמנות, ולעיתים גם ללא נאמן בלתי תלוי שמחזיק בנכסים.

המשמעות פשוטה: בקרן גידור, ההגנה העיקרית של המשקיע היא המסמכים שהוא חותם עליהם. מי שלא בדק אותם לעומק לפני ההשקעה, מגלה את פערי ההגנה רק כשמשהו משתבש.

מהי קרן גידור מבחינה משפטית

קרן גידור היא תאגיד או שותפות שמטרתם השקעה משותפת בניירות ערך ובנכסים פיננסיים לשם הפקת רווח משותף. המאפיין המשפטי המרכזי שלה הוא הגמישות: הקרן רשאית לפעול בשיעורים ובתנאים החורגים מהמגבלות שחלות על קרן נאמנות רגילה – לרבות מינוף, מכירה בחסר (שורט), קנייה ויצירה של אופציות וחוזים עתידיים.

קרן גידור מסווגת כ"קרן השקעה", לצד קרנות הון סיכון וקרנות נדל"ן. גם תאגיד שכל שהוא מחזיק הוא קרנות גידור ומזומנים ייחשב לקרן גידור (אגד קרנות גידור).

במה היא שונה מקרן נאמנות – ולמה זה משנה לכם

שלוש הבחנות מרכזיות:

• יעד התשואה. קרן נאמנות נמדדת לרוב מול מדד ייחוס; קרן גידור שואפת ל"תשואה מוחלטת" – רווח בכל מצב שוק, גם יורד. לשם כך היא נוקטת אסטרטגיות אגרסיביות יותר, ולכן גם פרופיל הסיכון שונה.
• אופק ההשקעה. מוסדיים מסורתיים מחזיקים לטווח ארוך; קרנות גידור נוטות לפוזיציות קצרות טווח, במטרה למצות רווח נקודתי.
• רמת הפיקוח. קרנות נאמנות כפופות לחוק השקעות משותפות בנאמנות ולפיקוח הדוק. קרנות גידור, ככלל, אינן – בהנחה שהמשקיעים בהן מתוחכמים או אמידים ואינם זקוקים להגנה הצרכנית הרגילה.

המבנה המשפטי: מי באמת מחליט בקרן

קרנות גידור רבות מתאגדות כשותפות מוגבלת. הניהול נתון בידי השותף הכללי (General Partner), ואילו המשקיעים הם שותפים מוגבלים – משקיעים פסיביים, ללא זכות התערבות בהחלטות ההשקעה. זהו המקום שבו נקבעת מידת השליטה, מידת השקיפות והיקף האחריות של המנהל, והכול נגזר מהסכם השותפות.

המודל הכלכלי בנוי על דמי ניהול גבוהים בתוספת דמי הצלחה – לרוב אחוז מהגידול בשווי הנכסים (למשל 20%). המנגנון נועד ליצור זהות אינטרסים בין המנהל למשקיעים, אך הוא גם מתמרץ נטילת סיכון. אופן החישוב, קיומו של מנגנון High Water Mark, והשאלה אם דמי ההצלחה נגבים על רווח שטרם מומש – כל אלה נקבעים בהסכם, ולא בחוק.

נזילות: הכסף שלכם לא בהכרח זמין

בשונה מקרן נאמנות פתוחה, הפדיון בקרן גידור מוגבל לרוב למועדים קבועים מראש – למשל אחת לרבעון – ולעיתים כפוף לתקופת נעילה, להודעה מוקדמת או למגבלות פדיון בעת משבר. משקיע שלא בחן את סעיפי הנזילות עלול לגלות שהוא אינו יכול לצאת דווקא כשהוא רוצה לצאת.